商贸社服行业周专题0124：春节旅游数据前瞻，迎首个非遗春节，国内游、跨境游预订两旺

（以下内容从德邦证券《商贸社服行业周专题0124：春节旅游数据前瞻，迎首个非遗春节，国内游、跨境游预订两旺》研报附件原文摘录）
投资要点：
周专题：春节旅游预订数据全面开花，国内文博游、冰雪游、避寒游增长，跨境游方面入境游展现高景气度，出境游国人旅游半径进一步拉长，我们认为今年春节“量”依旧是拉动增长的重要动力。整体来看，我们对春节旅游数据保持乐观态度，建议关注OTA、景区、酒店重点标的。
春节客运情况：1）量：春节客运数据有望创历史新高。据交通运输部预测，2025年春运期间全社会跨区域人员流动量将达到90亿人次，同比+7%，有望创历史新高，铁路/民航客运量同比各+5%/+8%。2）价：机票&出境游酒店价格均价同比均有所下滑。
国内游：1）旅游特点：分段式，先探亲后旅游；亲子游占比提升，亲子游订单量同比增75%，家庭亲子游预计占49%；长途游占主导，有望提升客单。途牛数据显示长线游人次占比40%，短线游占比30%。2）旅游主题：非遗春节带动文博游，文博游、冰雪游和避寒游成为春节三大旅游主题。①文博游：文化体验和旅游深度结合，景德镇、潮汕等文化小城受益于非遗手工文化，文旅订单增长快。②冰雪游：哈尔滨位列携程春节旅游目的地第五，旅游订单同比增32%。③避寒游：昆明、福州、厦门等避寒游城市旅游与定量同比增长18%、30%和16%。
跨境游表现亮眼：1）入境游：展现高景气度。携程数据显示，春节期间入境游订单同比增长203%，韩国入境游订单量同比增长452%。2）出境游：①港澳游火爆，香港的机票酒店均价较去年春节下降一至两成，预订订单量增长约73%。②长线游增长显著：英国、西班牙、意大利、法国、冰岛等欧洲长线游目的地预定量分别增长142%、150%、105%、114%、172%。③出境游团队量：较2024年同期增加30%，出游人数增长46%。
春节预订数据之投资建议：整体来看，春节预订数据全面开花，国内（小众目的地、一二线城市）、国外游预订数据均表现良好，我们对春节旅游数据表现保持乐观。标的方面，我们看好受益于春节旅游预订大盘景气度的OTA板块，建议关注携程、同程旅行；景区个股方面，建议关注春节旺季的九华旅游，资产注入、价值重估的祥源文旅，此外建议关注长白山、峨眉山、宋城演艺、三特索道；酒店个股方面，建议关注君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店。
本周重点公司公告：（1）美容护理：1）锦波生物发布业绩预告，归母净利润达到7.19-7.37亿元，同比增长139.83%-145.83%，主要系胶原蛋白产品贡献。（2）商贸零售：1）百联股份：发布业绩预增公告，24年实现归母净利润14.25-17.1亿元，同比增加257.04%-328.45%；扣非归母业绩8,500-12,700万元，与上年同期相比，将减少6,742.33-10,942.33万元。非经收益主要系公司24年8月发行华安百联消费REIT取得投资收益所致。（3）社会服务：1）豆神教育：发布2024年业绩预告。预计归母净利润盈利14500万元-18500万元/同比增长358.93%�C485.94%，预计扣非归母净利润盈利11900万元-15400万元。
本周重点行业新闻：1）三只松鼠成立宠物食品公司，经营范围包含：宠物食品及用品零售；宠物食品及用品批发；食品互联网销售等。2）供销大集完成收购标的北京新合作商业发展有限公司51%股权过户登记及交割等相关工作后，拟将该公司纳入上市公司合并范围，通过对其人防工程商业网点、商贸物流园以及商品贸易资产与业务的整合进一步优化业务布局。3）联合国旅游组织1月20日表示，由于主要市场需求强劲，2024年全球国际游客数量达到14亿人次，已完全恢复至疫情前水平，游客支出也继续强劲增长。
投资建议：当前进入业绩真空期，我们认为短期可关注政策出台节奏，重点关注困境反转行业，例如餐饮、传统零售等，中长期配置成长赛道，例如宠物、跨境电商、美妆、潮玩等。（1）主线一：内需情绪消费，美妆延续高景气，弹性关注若羽臣，长期推荐巨子生物、爱美客；宠物处于量价提升的高增长阶段，国货性价比替代并在双十一取得优秀成绩，行业具有逆周期特征，长期推荐乖宝宠物、弹性关注中宠股份；旅游行业自疫情后迎来景气度攀升，国人对于走进户外、休闲度假的需求正在提升，在此背景下我们看好旅游消费，建议关注同程旅行、携程、祥源文旅、西域旅游、长白山、九华旅游、峨眉山等。。（2）主线二：跨境出海板块，虽短期有加关税担忧，但中长期出海仍有望维持高景气，关注泡泡玛特、名创优品、安克创新、赛维时代。（3）疫情影响处于周期底部，政策+经营调整带来困境反转：餐饮重点关注翻台率/SSSG逐步改善的餐饮龙头海底捞、达势股份、百胜中国；传统商超百货或迎来拐点，关注永辉超市、重庆百货、家家悦。（4）主线四：政策底部已现，经济后续基本面好转下顺周期标的有望受益：1）人力资源：人力资源整体属于顺周期行业，经济修复下建议关注科锐国际、北京人力业绩和估值双击。2）酒店：看好经济修复下商旅需求回补对于酒店公司业绩的贡献，建议关注君亭酒店、锦江酒店、华住集团。
风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低于预期；经销商管理风险；汇率波动的风险。