环保行业跟踪周报：加快制造业低碳转型，聚焦绿色技术装备&循环利用，持续推荐水务固废现金流资产

（以下内容从东吴证券《环保行业跟踪周报：加快制造业低碳转型，聚焦绿色技术装备&循环利用，持续推荐水务固废现金流资产》研报附件原文摘录）
投资要点
重点推荐：瀚蓝环境，光大环境，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，金科环境，英科再生。
建议关注：绿色动力环保，粤海投资，北控水务集团，永兴股份，军信股份，武汉控股，碧水源，海螺创业，旺能环境，重庆水务，凯美特气，三联虹普。
政策跟踪：工信部加快制造业绿色低碳发展，聚焦绿色技术装备&循环利用等领域。1）存量改造：加快传统产业绿色化升级。加强先进绿色低碳技术装备推广应用，探索建设零碳工厂和零碳工业园区，再培育一批绿色制造标杆。2）增量做强：培育壮大绿色低碳产业。出台促进环保装备制造业高质量发展若干政策措施。聚焦冶金、石化化工等重点行业，积极拓展清洁低碳氢应用场景。做优做强绿色智算产业链，打造一批绿色智算中心。聚焦废旧动力电池、废旧光伏组件等新兴固体废物，加快健全法规政策，完善回收和综合利用体系，促进安全高效循环利用。
公司跟踪：1）瀚蓝环境：重组获发改委ODI备案+商务部门境外投资备案+子公司增资完成，24年化债超预期，“地方化债-促进重组-国企成长”闭环！1月23日，公司公告近日收到广东省商务厅《企业境外投资证书》，公司已完成关于本次交易商务主管部门的境外投资备案工作，交易先决条件陆续达成。2）英科再生：24年归母预计同增51%-69%超预期，经营性盈利显著提升。公司发布业绩预告，预计24年归母净利润2.96-3.30亿元，同增51%-69%，扣非归母净利润2.80-3.10亿元，同增47%-63%。再生塑料先行者，全产业链&全球化布局，锚定可再生塑料高值化利用的终端制品以及全球渠道，新产品开发+新渠道开拓增收，内部运营提效，盈利能力逐季提升。
行业跟踪：1）环卫装备：2024年环卫新能源渗透率同增5.33pct至13.44%。2024M1-12环卫车销量70157辆（-9%），其中新能源9432辆（+51%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为31%/22%/7%。2）生物柴油：原料及产品价格双升，盈利回升。2025/1/17-2025/1/23生柴均价7700元/吨(周环比+1.3%)，地沟油均价5589元/吨(周环比+0.9%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为531元/吨（周环比+12.5%）。3）锂电回收：金属价格波动较小&折扣系数持平，盈利小幅提升。截至2025/1/24，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为76.0%/76.0%/76.0%。截至2025/1/24，碳酸锂7.79万（周环比持平），金属钴16.30万（周环比持平），金属镍12.45万（周环比-3.7%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.07万（周环比+0.074万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2025/1/19-2025/1/25氙气周均价2.90万元/m3（周环比持平），氪气周均价315元/m3（周环比持平）；氖气周均价125元/m3（周环比持平），氦气周均价659元/瓶（周环比持平）。
环保行业2025年度策略：化债、成长、重组共振，环保市场化新生！主线1――环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/成长/弹性。1）优质运营重估：盈利模式稳定，付费痛点解决叠加市场化改革推进，对标海外估值存翻倍空间。①固废：重点推荐【瀚蓝环境】【光大环境】【三峰环境】【绿色动力】建议关注【永兴股份】，②水务：重点推荐【兴蓉环境】【洪城环境】建议关注【北控水务集团】。2）化债成长：建议关注【中金环境】不锈钢离心泵龙头，环保PPP出清中。3）化债弹性：关注水务工程、生态修复、环卫板块。主线2――优质成长：把握政策着力点+新质生产力。1）政策着力点：①再生资源：关注资源价值+需求升级。关注废家电/报废汽车拆解和生物油板块。②重点投资驱动：【景津装备】压滤机龙头，宏观景气度回升后成长回归！③环卫电动化：【宇通重工】受益电动化弹性最大。2）新质生产力：半导体洁净设备龙头【美埃科技】，光伏再生水【金科环境】。主线3――重组为支点，推动“化债-价值成长”闭环。建议关注【武汉控股】。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。